服装网利郎下调中国利郎至中性评级订货会订单增长

订货会订单增长加速。主品牌，LILANZ，2015

年冬季订货会订单录得15%-17%的同比增长。均价同比基本持平。订货会订单增长在过去两个订货会加速，成为股价上涨的催化剂。利郎为极少数的国内男装企业销售能持续改善。

我们分别上调2015、2016 和2017 年每股盈利1.9%、4.3%和5.1%。我们分别上调2015、2016 和2017

年收入1.7%、4.1%和4.4%以反映强劲的销售增长。

下调评级至“中性”但调升目标价至9.75 港元。“提质不提价”的策略得到好的执行。预计重组后的分销网络和店面升级将提升店效。然而自我们3

月份的公司更新以来，股价上涨67%。股价被合理评估。我们下调公司评级至“中性”但调升目标价至9.75 港元，分别相当于15.0 倍和13.5 倍2015

年和2016 年市盈率。

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